物價漲不停  抗通膨基金出列 天然資源基金績效最猛

NOWnews – 2012年4月17日 下午9:00

記者楊伶雯/台北報導

油電漲價,引發民生物資漲價風,大賣場「抗漲專區」大行其道。對投資人來說,除了日常生活精打細算,投資更要「抗通膨」。根據摩根投信整理,近5年來有3波油價飆漲期間,天然資源基金以32.74%平均報酬,勇奪抗通膨基金之冠。

另外,俄羅斯、巴西兩大原物料出口國漲幅也都超過3成,泰國、印尼等東協基金、新興拉美、歐洲等新興區域基金,及基礎工業、黃金與貴金屬基金,平均報酬表現突出,均名列強勢抗通膨基金中。

摩根環球天然資源基金經理人奈爾‧葛瑞森(Neil Gregson)表示,量化寬鬆與持續低利環境將加深通膨預期,促使資金流向抗通膨的商品市場。3月中旬以來油、金價格雖然波動較劇烈,但兩者下檔支撐均十分強勁,要大幅修正的機率相當有限。

葛瑞森指出,以美國持續低利政策至2014年、歐洲推出第二輪LTRO、中國3月新增人民幣貸款高達1.01兆人民幣來看,市場資金面仍十分寬鬆,有機會延續商品多頭格局。

要對抗物價上漲與通膨壓力,天然資源(如黃金、原油)仍是相對穩健的投資標的,亨德森分析,多數資源公司本益比仍明顯低於2007年的12倍,相當具有投資價值,可望吸引資金持續流入。由於中東局勢仍未穩定,主要石油出口國有供應風險,油價全年可望維持百元以上高檔震盪。

至於金融海嘯後頻創新高的國際金價,葛瑞森認為,過往黃金的需求來源以珠寶、飾品佔最大宗,但近年來包含金條、金幣、EF等投資需求逐漸攀升,GFMS黃金礦業服務公司估計,全球黃金投資需求從2011年的1605噸,將提高至2012年的2000噸。另外,官方持續購買黃金做為金準備亦將為金價提供支撐,GFMS預期2012年全球央行淨申購黃金部位將達400噸。

葛瑞森建議,由於長線需求確立,短線價格雖有波動,則是投資人逢低進場的好時機,建議逢低分批佈局跨產業的天然資源基金,才能全面掌握原物料輪動上漲趨勢。

與資源股漲跌連動性高的俄羅斯與巴西,過往都是商品行情下最大受惠者。摩根俄羅斯基金經理人白祐夫(Oleg Biryulyov)說明,俄羅斯為新興市場中對油價最敏感市場,且油價上漲對產油國來說,往往比石油公司和資源股的受惠空間更大。

白祐夫解釋,多數產油國與石油公司多簽署特許權(Concesion)、利潤分享制(PSC)來分享石油開採利潤,加上俄羅斯石油稅率與油價呈現正相關,油價上漲利潤多半是留在產油國中。隨美國經濟情勢轉佳,新興市場對原油需求持續走升,對俄股來說將更具支撐。

摩根巴西基金經理人露巴力亞(Sebastian Luparia)指出,巴西挾豐沛原物料出口優勢,近年來迅速累積高額外匯存底,且GDP總額在今年已正式超越英國,成為全球第六大經濟體。不過,除了原物料題材,擁有1.8億人口的巴西內需實力雄厚,近年來內需股領先大盤趨勢鮮明,統計2007年迄今,巴西Bovespa消費類股指數大漲逾100%,領先巴西IBOV綜合指數的45%漲幅。

露巴力亞進一步表示,巴西政府近期公布高達出600億黑奧產業振興方案,下半年政策效益可望展現,GDP季度增長率將呈V型反轉,而通膨仍在相對溫和水準,有利政策彈性。再者,就資金面來看,外資1月份對大舉買超Bovespa股票後,短線雖出現逢高調節現股,但幅度已有收斂現象,且在期貨佈局上,維持多單向上、空單減少的趨勢,整體仍是偏多格局,看好指數有機會休息後再攻。

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