政策底發威 大中華股市反守為攻

自立晚報 – 2012年6月11日 下午9:57

【記者柯安聰台北報導】自從5月以來,全球金融市場隨著歐債問題擴大而明顯回檔,大中華股市雖有政策盤力挺,但近期仍出現一波不小的跌勢。復華大中華中小策略基金經理人余文耀指出,大陸國務院總理溫家寶在1月6日宣告要提振股市信心,於是形成了所謂的「政策底」,而當時香港恆生指數及上海綜合指數分別位於1萬8500點及2150點附近,以目前的指數來看,顯然有其支撐效果。

余文耀指出,國際經濟情勢不明,歐洲債務問題持續拖累全球金融市場,西班牙將申請1000億歐元的紓困,雖有助於緩和市場風險趨避的情緒,卻無法根本性地解決問題,並成為全球股市目前最主要的利空來源。

不過大陸政策作多的意志相當明確,除已推出一連串刺激經濟措施,上週更在睽違3年半之後宣布降息,一方面展現大陸高層穩增長的決心,另一方面也可預期大陸經濟增速將在第2季觸底回升。

余文耀表示,大陸官方繼調降存準率之後,7日再度祭出降息措施,對於大陸、香港股市將有提振的效果,短線台港股市因為與國際股市連動度高,容易受國際面消息出現震盪,不過,陸股為大中華經濟火車頭,預料大陸官方宣布降息,除了嘉惠陸股走勢之外,對台港股市中長期也有明顯拉抬作用。

雖然歐債利空仍未解除,但大陸官方已開始在貨幣政策上積極作多刺激經濟,期望能化解經濟不如預期的負面影響,余文耀指出,預估通膨率可望在6月穩步下降至2%至2.5%之間,將有助於陸股的基本面築底,若就過去降息經驗來看,未來行情逐步回升機率大。

國際經濟情勢不明,歐洲債務問題持續拖累全球金融市場,西班牙將申請1000億歐元的紓困,雖有助於緩和市場風險趨避的情緒,卻無法根本性地解決問題,並成為陸港股市現階段最主要的利空來源,所幸中國大陸政策作多的意志相當堅決,除推出一連串刺激經濟措施,上週更在睽違3年半之後宣布降息,一方面展現大陸高層穩增長的決心,另一方面也可預期大陸經濟增速將在第2季觸底回升,而陸港股市的「政策底」之說,也仍持續有其支撐效果。

回顧上週陸港股市仍呈現弱勢,香港恆生指數連續第5週下跌,但跌幅再次縮小,累計上週回檔56點或-0.3%,以1萬8502.34點作收,上海綜合指數則是單週下跌91.99點或-3.88%,以2281.45點作收。

自從5月以來,全球金融市場隨著歐債問題擴大而明顯回檔,陸港股市雖有政策盤力挺,但投資人仍不免擔憂整體經濟受歐債問題拖累,先前大陸國務院總理溫家寶在1月6日宣告要提振股市信心的「政策底」恐也不保,事實上,當時香港恆生指數及上海綜合指數分別位於1萬8500點及2150點附近,以目前的指數來看,仍有其支撐效果。

從景氣表現來看,大陸5月份經濟數據是喜憂參半,首先在通膨數據方面,大陸國家統計局公布的最新數據顯示,大陸5月份消費者價格指數(CPI)年增率為3.0%,低於4月份的3.4%,並低於市場預期的3.2%,使得貨幣政策進一步放鬆、穩增長的空間加大。

另一個讓投資人驚喜的數據,則是海關總署公布的5月份進出口總值年增率為14.1%,達到3435.8億美元,改寫去年11月創下的3341.1億美元的歷史記錄,進出口規模也雙雙創下單月歷史新高,其中出口金額達1811.4億美元,年增率為15.3%,進口金額1624.4億美元,年增率12.7%。整體來看,大陸5月份進口和出口雙雙大幅上升,相較於4月份異常疲弱的情況,新的經濟數據再次為大陸經濟前景帶來了希望。

值得留意的是,大陸5月份生產者價格指數(PPI)較去年同月下滑1.4%,表現不如經濟學家預期的下降1.1%,並低於4月份的下降0.7%。另外,5月份製造業採購經理人指數(PMI)的新出口訂單指數及投入指數明顯回落,降幅均超過2%,亦顯示當下的企業擴張動能不足。

在貨幣政策方面,人民銀行上週決定自6月8日起,分別下調金融機構人民幣存貸款基準利率,其中1年期存、貸款基準利率分別下調0.25%,其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。特別引人關注的是,人民銀行還同時調整了金融機構存貸款利率浮動區間的上下限。其中上限調整為基準利率的1.1倍,這意味著將原來基準利率的管理上限提高了10%,貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍。

一般市場認為,大陸降息是符合市場廣泛的預期,主要是因應全球經濟情況的不穩定及內需下滑的風險,而擴大存貸款利率浮動範圍,則是大陸在利率市場化的重要里程碑,顯示出人民銀行積極運用市場化價格工具進行調控的政策導向,在具體浮動幅度上,平衡了存款人、貸款人以及商業銀行等不同市場主體的利益;如同人民銀行行長周小川曾撰文指出,利率市場化是發揮市場配置資源作用的一個重要方面,除了穩增長的重要性不容輕忽,結構性的改革及調整也持續進行中。(自立電子報2012/06/11)

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